财联社记(jì)者近期从行业内了(le)解到，信贷(dài)市场需求(qiú)低(dī)迷持续之下，部分银行(xíng)出(chū)现了贷款最优惠利率(lǜ)与(yǔ)同期理财收(shōu)益率倒挂或接近倒挂(guà)的罕(hǎn)见现象。

　　“我们个贷最低已经到年化(huà)3.65％左右了(le)，但投放依旧比较难。房贷和前(qián)十年比(bǐ)那都是(shì)放不出(chū)去的。”4月25日(rì)，中部一(yī)家大型(xíng)城商(shāng)行相关负责人对财(cái)联社记者说。

　　这(zhè)种(zhǒng)情况并非(fēi)个案(àn)。4月26日，财联社记者向兴(xīng)业、广发等多家银(yín)行了解到，当(dāng)前抵押贷款最优惠(huì)利率区间为3％-3.85％之(zhī)间(jiān)。与(yǔ)一季度(dù)情况相比，贷款利率水(shuǐ)平仍(réng)在(zài)进(jìn)一步下(xià)滑(huá)。

　　而普益标准监测数据显示(shì)，上周（4月17日(rì)-4月23日）全市场(chǎng)共新发了661款理财产品，环比增加22款(kuǎn)，其中86款为开放(fàng)式产品，其(qí)平均业绩比(bǐ)较基准(zhǔn)为(wèi)3.46％，环(huán)比下跌0.07个百分点；575款为封(fēng)闭式(shì)产品，其(qí)平均业(yè)绩比较基(jī)准(zhǔn)为3.66％，环比下跌0.02个百分点(diǎn)。

　　4月26日，一家(jiā)头部银行理(lǐ)财子负责人(rén)对财联社记者表示，正常(cháng)情况下贷(dài)款利率要高(gāo)于理(lǐ)财收益，否则会形(xíng)成套利空间(jiān)。近(jìn)期(qī)出现的收益率倒挂的情况的确多(duō)年来少见(jiàn)。这(zhè)种情况本质上反映实体(tǐ)经济需(xū)求(qiú)不足，资金可能在金融(róng)市场空转的信号。

　　走低的贷款利率VS走高(gāo)的理财收益率(lǜ)

　　4月(yuè)23日，央(yāng)行国(guó)际司(sī)司长金中夏对外表示，人民银行(xíng)认真(zhēn)贯彻党(dǎng)中(zhōng)央、国务(wù)院决策部署(shǔ)，采取(qǔ)了很多(duō)措施做好金融支持(chí)稳外贸工作(zuò)。首先(xiān)是降低实体经(jīng)济融(róng)资(zī)成本。2022年，我(wǒ)国(guó)企业(yè)贷款(kuǎn)加权平均利率(lǜ)同比下降了34个基点，仅4.17％，这在历史上是比较低的水平。

　　而上周，央行一季度金融(róng)统计数(shù)据发布会上公布的数据显(xiǎn)示(shì)，3月份银行体(tǐ)系新发企业(yè)贷加权(quán)平均利(lì)率同比下降29BP，达到(dào)3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系(xì)bjd娃娃是用什么做的 bjd娃娃可以一起睡吗3月(yuè)份银行体(tǐ)系新发企业贷款(kuǎn)加权平均利率水平，并没有考虑区(qū)域差异。财联(lián)社记者(zhě)注意到，在部(bù)分资金(jīn)充(chōng)裕的一线城市利率(lǜ)水平下沉更快，比如央(yāng)行营管部早在(zài)2月份即(jí)表(biǎo)示，去(qù)年(nián)12月份，北(běi)京地区新发放企业贷款加(jiā)权平(píng)均利率仅为3.09％。

　　海(hǎi)通国际最新(xīn)报(bào)告分析认为，一季(jì)度的贷款需求非常(cháng)好，央(yāng)行今(jīn)年一季度公布的贷款需求(qiú)指数飙升，达到78.4，还是2012年下半年以来的最高值(zhí)。但最近贷款需求有下(xià)降趋势，如近期票据转(zhuǎn)贴现(xiàn)利率下降，表示银(yín)行贷款需求较差(chà)，需要购买票(piào)据来填充贷款(kuǎn)额度(dù)。

　　与新发放贷款(kuǎn)市(shì)场当前(qián)的不景(jǐng)气形成鲜明对比的是，一季(jì)度理(lǐ)财市场的收益率却在节节回升(shēng)。普益标准数据(jù)显示，截至2023年1季度末，理财公(gōng)司存(cún)续理财产(chǎn)品14892款(kuǎn)，占全市场存续(xù)理财(cái)产品的44.03％。理财公司(sī)存续开(kāi)放式固(gù)收(shōu)类理财产品（不(bù)含现金管理(lǐbjd娃娃是用什么做的 bjd娃娃可以一起睡吗)类(lèi)产品）的近1个月(yuè)年化收(shōu)益率的平均水(shuǐ)平为4.00％，环比上(shàng)涨5.81个百分点。

　　国金固收(shōu)最新数据显示，4月24日封闭式理(lǐ)财平均基准利率3.81％，已恢(huī)复至去年(nián)12月水平(píng)；3月以(yǐ)来6M-1Y封闭式理财基准利率(lǜ)与1年期AAA级中票、存单(dān)利差走阔。

　　即便与新发理财产(chǎn)品收益率相比(bǐ)，当前银行新发贷款的(de)利率(lǜ)也不占优。普益标准监(jiān)测数据显示，上周（4月17日-4月23日(rì)）全市场新发理财产品(pǐn)中(zhōng)，开放式产品平均业绩比较基准(zhǔn)为(wèi)3.46％，封闭式产品(pǐn)平均业绩比较基(jī)准为3.66％。

　　业内：要警惕资金出现(xiàn)空转套利可能

　　多位受访金融行业人士(shì)对记者表示，当前(qián)新发贷款利率和理财收(shōu)益率之间(jiān)出现倒挂是多年来罕见(jiàn)的情况(kuàng)。部分(fēn)人士认为，应该(gāi)警(jǐng)惕当前非对称利率政策(cè)之(zhī)下，贷(dài)款(kuǎn)、存款和金融(róng)市场之间出(chū)现(xiàn)收益“套利”空间(jiān)的可能。

　　融360数字科技(jì)研(yán)究院分(fēn)析师刘(liú)银平对财联社记(jì)者表示，理财产品收益率超过银行贷(dài)款利率，可能会给部分客户钻空子的机会(huì)，从银行那里获(huò)取的低息(xī)贷款没有(yǒu)投(tóu)入(rù)实际经(jīng)营，而是(shì)拿去(qù)购(gòu)买(mǎi)收益率(lǜ)更高的理(lǐ)财产(chǎn)品，导致资金空(kōng)转，前几年结构性存款市场(chǎng)曾(céng)存在(zài)这种现象。

　　不过刘(liú)银平认为，目前理财产品业绩(jì)比较(jiào)基准不代表实际收(shōu)益率，净(jìng)值是不断波动的，不会一(yī)直上涨，实际上(shàng)，理财(cái)产品向净值化转型(xíng)之(zhī)后对(duì)企业(yè)的吸引(yǐn)力有所减弱。

　　上海金融与发展实验室(shì)主任曾刚对财联社(shè)记者(zhě)表示，理财收益与金融市场(chǎng)利(lì)率相对(duì)应，出现倒(dào)挂的(de)情(qíng)况(kuàng)主要是即期的(de)贷款利率与发行当期定价的理(lǐ)财收益率的差异，在(zài)市场利率快速下行(xíng)的时容(róng)易出(chū)现这种收益率不同步(bù)的脱节现象。

　　曾刚认为，如果银行贷款(kuǎn)利(lì)率继续下行，意味着当(dāng)期发(fā)行的理财产品(pǐn)的收益(yì)率会同步下降。从这一个角度来看，未来一段时间的理(lǐ)财(cái)产品收益率会进入下行通道。

　　这一判断得(dé)到银行业内(nèi)人士的认(rèn)同。4月25日，某城商行(xíng)广(guǎng)州分行负责人对财联(lián)社表(biǎo)示，该(gāi)行已经(jīng)关(guān)注到理财收益和存贷款(kuǎn)利(lì)差的情况，理财与贷(dài)款利率(lǜ)差距过(guò)大必然引(yǐn)发资金空(kōng)转套利，这(zhè)与货(huò)币政策初(chū)衷不(bù)符。估计(jì)下一步理财产品(pǐn)收益水平要降低到3％以下。

　　一家头部(bù)银行理财子负(fù)责(zé)人对财联社记者表示，考虑(lǜ)到理财产品底(dǐ)层资(zī)产大多数为债(zhài)券，而债券市场(chǎng)发(fā)行人大多是大型(xíng)企业，理(lǐ)论上其收(shōu)益率(lǜ)比个(gè)贷是要低(dī)一个(gè)等(děng)级。

　　“道理很(hěn)简单，个人的信用等级比大型企业要低，所以个贷的定价理论上要比理(lǐ)财收益(yì)率高才对。现在出现个贷定价和(hé)理财产品持平(píng)，甚至出现倒挂(guà)，这只能说明个人(rén)部(bù)门(mén)当前的信(xìn)贷需(xū)求不足，没有(yǒu)什么人想贷款，导(dǎo)致资金空(kōng)转(zhuǎn)，这也(yě)是近年(nián)来比较(jiào)罕见(jiàn)的(de)情况。”该负(fù)责(zé)人表示。

　　该(gāi)人(rén)士同样认为，如果(guǒ)贷款定价持续下行(xíng)未来(lái)新发理财产品收益率(lǜ)也会回落。“市场对利率(lǜ)走势(shì)的预(yù)期是一致的，新发的(de)收益率未(wèi)来(lái)会下(xià)来，近期整(zhěng)体的趋势也(yě)是这样。一(yī)些存量的产(chǎn)品年化收益率近期(qī)大(dà)幅上行，主要是因为底(dǐ)层资产是去年利率高(gāo)位时候拿的，在利率走低预(yù)期下，其净值表现就会(huì)向上拉。”

　　息差承压将推动存(cún)款利(lì)率进一(yī)步下行

　　受访(fǎng)银行人士对(duì)财联社(shè)记者称，当前贷款端定价疲(pí)软的(de)现状，也是有关方面(miàn)不断出手规范存款利率的核(hé)心(xīn)动因。

　　4月25日，前述中(zhōng)部地(dì)区大型城(chéng)商行负责人对记者表示(shì)，在贷款定价上不(bù)去的情况下，未来存款利率持(chí)续(xù)下行应该是大趋势，否(fǒu)则银行净息(xī)差(chà)承受的压力(lì)将是巨(jù)大的。“现在各(gè)行储蓄又多，之前(qián)理财波动的(de)影响还没完全消除，很多客户的(de)资(zī)金还没有(yǒu)出来，都压在(zài)储(chǔ)蓄(xù)里(lǐ)。”

　　有(yǒu)市场(chǎng)观点认为，一(yī)旦第二(èr)季度贷(dài)款需求(qiú)走弱得到(dào)确(què)认，意味着贷款利率依然有下降的可能性(xìng)和(hé)空间(jiān)，银(yín)行息差水平面(miàn)临更艰难(nán)的局面。

　　4月25bjd娃娃是用什么做的 bjd娃娃可以一起睡吗日，苏(sū)州银(yín)行一季度显示(shì)，截至3月(yuè)末，该(gāi)行净利息收益率和净利差从去(qù)年末的1.87％、1.93％进一(yī)步下(xià)降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最(zuì)新研报认为，未(wèi)来存款(kuǎn)市场成本管(guǎn)控仍有(yǒu)后手牌，“类活期(qī)”存款是重要抓手。其预计，后续对于存(cún)款(kuǎn)定价自律管理的手段包括但不限于以下三个方面。首(shǒu)先(xiān)，协定存(cún)款、通知存(cún)款等(děng)创新类活期存款有可能将(jiāng)纳入自(zì)律(lǜ)机制管理。现(xiàn)阶(jiē)段，对核心(xīn)定期存款而言(yán)，同时有EPA和(hé)MPA进行约束，但“类活(huó)期”存款缺少政策指引，未来或将对这类产(chǎn)品比照活期(qī)存款进(jìn)行(xíng)规范；其次，同业存(cún)款套壳(ké)协议存款(kuǎn)需继续纠正；最后(hòu)，期权价值过低的“假”结构性存款仍须规(guī)范，后续或将(jiāng)结(jié)构(gòu)性(xìng)存(cún)款的（保底收(shōu)益+期(qī)权(quán)价值(zhí)）合计(jì)同时纳入自律机制上限(xiàn)，进一步压降结构性存款利率。

　　王一峰团(tuán)队测算认为(wèi)，如果全(quán)部企业活期存款利率(lǜ)降(jiàng)至(zhì)2013-2018年(nián)0.70％左右(yòu)的平均水平，则(zé)上市银行企(qǐ)业活期存款成(chéng)本率加(jiā)权平均降(jiàng)幅(fú)在30bp左(zuǒ)右(yòu)，将提振息差5.5bp左右，影(yǐng)响上市(shì)银行营收增速(sù)2.3pct。

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